美团-W(03690.HK) +0.900 (+0.662%) 沽空 $13.92亿; 比率 27.109% 将於下周一(26日)公布2025年首季业绩，受惠核心本地商业(外卖及到店业务)持续增长及经调整净利润率上升，本网综合4间券商预测，美团今年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额预测介乎90.4亿元至101.28亿人民币，较去年同期经调整溢利净额74.88亿人民币，按年增长20.7%至35.3%，中位数98.57亿人民币，按年升31.6%。
综合3间券商预测，美团今年首季溢利介乎72.17亿元至84.62亿元，较去年同期53.69亿人民币，按年上升34.4%至57.6%。
本网综合5间券商预测，美团2025年首季收入介乎852.53亿元至857.27亿元，按年增长16.3%至17%，中位数853.6亿人民币，按年升16.5%。
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京东(09618.HK) -0.600 (-0.453%) 沽空 $1.03亿; 比率 11.603% 近期进军外送及闪购业务，京东外卖日订单量已经突破2000万单，市场将关注美团管理层对相关行业竞争、补贴，其餐饮配送业务每股单位经济价值情况及所面临压力、公司未来新业务(如美团优选及小象超市)及海外(Keeta在中东及巴西的投资)拓展策略及补贴规模等。
【核心业务续增 聚焦行业竞争】
里昂昨发表报告，料美团今年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额99.32亿人民币按年升32.6%，预计核心本地商业业务在首季度将保持稳健，料总收入及调整後EBIT按年各增长17%及44%，各达到854亿及100亿人民币。3月外卖订单增长有所改善，而闪购和到店、酒店及旅游业务可能实现约20%的按年增长，受益於以旧换新补贴、InstaMart以及「神会员」平台下的交叉销售。核心调整後EBIT可能按年增长28%至124亿人民币，业务分部利润率提升，料首季新业务亏损则按年收窄至24亿元人民币。然而，考虑到京东在外卖领域的竞争加剧以及快速海外扩张可能对未来利润率造成的压力，该行下调对美团2025及2026财年的调整後净利润预测各4%及6%。
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里昂预计2025年第一季度美团外卖业务收入按年增长13%至411亿人民币，主要由约10%的订单量增长推动。与1月至2月相比，3月的订单增长出现环比改善。平均订单金额(AOV)按年持平，营销抽成率上升，因宏观环境疲软背景下商家加大促销力度。该行料美团首季调整後EBIT有望按年增长17%至66亿人民币，利润率达16%(按年提升0.4个百分点)，受惠於补贴减少和骑手成本下降。但随着第二季度针对京东竞争推出更多VIP会员补贴，利润率可能回落。此外，美团计划未来三年向餐饮行业投资1,000亿人民币，用於消费者与商户补贴以及商家支持。
里昂估计，美团闪购首季收入按年增长约28%至70亿人民币，主要得益於约28%的订单量增长以及更高的营销需求。闪购业务於5月引入以旧换新补贴政策，与苹果、小米、华为、OPPO等品牌合作，提供「30分钟送达」服务。InstaMart也有望推动低线城市的消费需求。调整後EBIT进一步改善至6.44亿元人民币。此外，该行预计2025年第一季度到店、酒店及旅游业务收入按年增长约22%至人民币156亿元。「神会员」平台计划推出AI代理服务，为消费者提供如行程规划、餐厅预订等个性化服务。
花旗发表研究报告表示，料美团今年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额97.82亿人民币按年升30.6%，预测预期餐饮外送总交易金额(GTV)为2,570亿元人民币(年增8.9%)，这得益於本季度日交易量按年增长10%至5,724万笔或51.5亿人民币，平均订单价值(AOV)按年下降1%至49.9元人民币，预测餐饮外送的营业利润率为16.9%，每股单位经济价值(UE)达1.32人民币(按年升13%)。尽管预期美团首季业绩或符合该行及市场预测，但季绩焦点将是第二季及全年的食品配送量增长、平均每单价值、毛交易总额、营业额、骑手成本和单位经济的影响。该行料美团面对行业竞争下，2025年及2026年品配送每单位经济(UE)各为1.38元及1.37元人民币
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本网综合4间券商预测，美团今年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额预测介乎90.4亿元至101.28亿人民币，较去年同期经调整溢利净额74.88亿人民币，按年增长20.7%至35.3%，中位数98.57亿人民币，按年升31.6%。
券商│2025年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额预测(人民币)│按年变幅
高盛│101.28亿元│+35.3%
里昂│99.32亿元│+32.6%
花旗│97.82亿元│+30.6%
中金│90.4亿元│+20.7%
按美团2024年首季非国际财务报告准则计量经调整溢利净额74.88亿人民币计
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综合3间券商预测，美团今年首季溢利介乎72.17亿元至84.62亿元，较去年同期53.69亿人民币，按年上升34.4%至57.6%。
券商│2025年首季溢利预测(人民币)│按年变幅
花旗│84.62亿元│+57.6%
里昂│79.26亿元│+47.6%
中金│72.17亿元│+34.4%
按美团2024年首季溢利53.69亿人民币计
本网综合5间券商预测，美团2025年首季收入介乎852.53亿元至857.27亿元，按年增长16.3%至17%，中位数853.6亿人民币，按年升16.5%。
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券商│2025年首季收入预测(人民币)│按年变幅
高盛│857.27亿元│+17%
花旗│855.71亿元│+16.8%
里昂│853.6亿元│+16.5%
中金│853.27亿元│+16.4%
东方证券│852.53亿元│+16.3%
按美团2024年首季收入732.76亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-23 16:25。)
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